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        媒體報道
        業績引爆銷售!基金業高質量發展號角吹響
        來源:中國基金報 時間:2021-05-31

        一、市場回暖又見爆款基金 行業熱議多維度走高質量發展之路

        中國基金報記者 方麗


        2021年4月,公募基金規模再創新高,超過22萬億。行業高速發展,越來越多的基金公司開始思考投資能力建設與規模擴張之間的平衡,如何在保證持有人利益的基礎上,謀求公司的壯大,促進行業高質量發展。


        近期,在市場震蕩新基金發行整體遇冷的背景下,一批優秀基金經理掛帥的新基金仍取得不俗的募集成績。5月28日,一款基金單日引來近500億資金。然而,也有不少基金發行困難,頻頻延期募集,甚至募集失敗。


        巨大的差異反映出市場在變,在獎勵愿意走長期正確道路的基金管理人。整個行業需要在投資、在公司經營中始終保持著眼于長期的決心,保持堅守與克制,追求有質量的規模增長。


        面對新的環境,不少行業人士針對投資、銷售、投資者教育等暢談如何走高質量發展之路。

        又現爆款:行業向 “高質量”進軍的號角

        5月28日,張鋒管理的東方紅啟恒三年持有基金開放申購,引起追捧,沉寂了3個多月的基金發行市場終于又見爆款。在市場平淡之際出現久違的爆款,正顯示出績優基金經理的號召力,也是行業走向成熟的一個表現。


        中國基金報記者從渠道了解到,東方紅啟恒三年持有基金當日募集近500億,因募集火爆,東證資管發布了行業少見的盤中停止接受申購申請的公告,將截止時間設置在當天下午13:00,并在下午3點之后發布啟動比例配售的公告,將B類份額新增規模上限設置在150億。


        實際上,在4、5月份基金發行整體遇冷的情況下,也有一些銷售不錯的基金,發行市場悄悄出現了一些“分化”。匯添富消費精選兩年持有募資近80億元,易方達悅信一年持有募資76.83億元,廣發核心優選六個月持有募資69.7億元,工銀瑞信戰略遠見吸金超60億元。另外,富國精誠回報12個月持有、泓德睿源三年持有、廣發恒鑫一年持有、嘉實價值臻選等基金產品,都在冷清的市場中獲得了不錯的成績。


        “分化是一個合理的現象。不僅基金行業、財富管理行業出現分化,國內各個行業都存在這種現象?!便禄鸨硎?,各行各業的龍頭企業在不停地鞏固自己的優勢做大做強,簡單粗放的競爭方式已經很難適應新的市場環境。在競爭愈加激烈的市場中,一批長期重視為客戶創造價值的公司正在逐漸脫穎而出,這個趨勢未來還會延續。


        創金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧直言,基金行業經過20多年的發展,已經培養出一批長期業績經過多輪牛熊考驗的基金經理,在居民財富向權益市場轉移的大背景下,長期業績穩定的產品受到資金持續關注是大勢所趨。 


        盈米基金研究院研究總監鄒卓宇表示,由此可以看出投資者變得更加成熟和理性了,了解到決定主動管理類基金產品業績的核心因素是基金經理,在產品選擇時更愿意選擇管理能力已經得到驗證的基金經理。


        “投資者選擇產品的理性程度提升,一方面能夠選擇到更符合投資預期的產品,提高投資基金獲得收益的概率;另一方面也能反向影響基金銷售機構,向投資者銷售基金時,基金公司需要提供更加專業的銷售服務才能獲得投資者的認可?!编u卓宇表示,資本市場在良性發展,投資者整體變得更為成熟是必然趨勢,選主動管理類產品就是選基金經理的認知會被越來越多的投資者接受。

        投資者教育:一場持久的誠意之戰

        投資者教育是行業常常談及的話題,而理念、思想的浸潤是一場漫長而持久的誠意之戰。


        景順長城基金在投教上有一套自己的打法,充分了解客戶,發掘深層次問題和需求,在投前、投后都有不同的投教重點。比如在投前環節,公司重視對基金經理風格的傳達,如果投資者能充分了解權益類基金的風險收益特征和基金經理的投資風格,當市場出現波動時,投資者可能就不會輕易選擇放棄。在投后環節,公司重視客戶陪伴,為客戶提供包括業績回顧、運作策略、后市觀點、熱點答疑等內容的陪伴。


        “客戶陪伴是潤物細無聲的工作,短期可能沒有立竿見影的效果,需要長期堅持,讓客戶感受到實實在在的陪伴,在一次次的了解中加強對產品、基金經理、公司的信任,從而做到拉長持有周期、提升盈利的概率?!本绊橀L城基金人士說。


        鄒卓宇表示,盈米一直致力于探索基金投顧業務的最佳實踐方式?!巴督淌菐椭脩臬@得持續收益的重要部分,而基金投顧模式是改變‘基金賺錢,基民不賺錢’的重要方式?!?/span>


        博道基金首席產品師譚慧表示,基金行業在提供金融產品的同時,更重要的是提供金融服務。投資者教育就是金融服務的重要內容,所以有客戶的地方,就應該有投資者教育工作。博道基金建立了一套“慢富道”的服務體系,建立投教資料庫,成立講師團。把投資者教育融入企業文化,成為員工的信仰,讓行業從業者影響更多人。


        安信基金也認為,要引導投資者“長期投資”、堅持價值投資,積極傳播基金產品知識,更好地弘揚理性投資理念,幫助個人投資者深入了解基金市場,為廣大投資者樹立長期價值投資意識。


        更新穎的形式和內容正成為行業投教的新動向。如博時基金在2020年下半年成立了知識管理中心,將價值投資的理念、觀點、研究形成覆蓋全渠道的輸出,做好投資者的教育和培訓。而這些內容長期在微博、微信、頭條、B站、抖音等新媒體平臺進行傳播,并與螞蟻財富、天天基金、同花順等互聯網金融平臺保持密切內容合作,相關直播平均收看量超過20萬。


        一位基金行業人士直言,好的投教不是枯燥乏味的宣傳,而是有趣、有料、有互動的模式,這兩年的直播、短視頻效果不錯。


        王婧表示,投資者教育要順應投資者結構的變化。近些年投資者結構明顯年輕化,投教形式也要能夠結合年輕人群的興趣點,利用新的傳播技術手段,比如去年異軍突起的基金直播、短視頻,就受到了投資者的廣泛好評。


        此外,從產品設計入手也是一個方向。泓德基金就表示,投資是一個反人性的過程,僅僅靠言語的教育對于一個剛剛入市的投資者來說幾乎是徒勞的?,F階段更多地還是要從產品設計上去考慮這個問題,從一些小額的配置入手,讓投資者親身體驗,等他們有了更好的體驗之后,可以慢慢意識到長期投資的好處。


        二、重首發、輕持營”的現象正在改觀

        中國基金報記者 李樹超


        基金行業高質量發展,改變“重首發、輕持營”的舊有習慣,堅持價值投資拉長考核期限是基金公司必須堅持的重要工作。

        關注長期業績  重首發、輕持營現象在改觀 

        Wind數據顯示,1998年-2009年,基金行業每年新發基金數量只有幾十只;2009年-2018年,每年新發基金數量達到上百只;2019年2020年度,新成立基金數量分別達到1019只、1415只。截至5月28日,全市場基金數量已經逼近8000只(份額合并計算)。


        談及新發基金快速增長的趨勢,晨星基金分析師屈辰晨表示,基金行業熱衷于新發基金、迷你基金占比居高、基金經理“一拖多”等現象突出,基金產品同質化程度較高、持營力度弱于新發?;鸸局匦掳l,部分原因是渠道的激勵導向導致的,還有一部分是中國基金市場處于高速發展的階段,需要大規模培養新生代基金經理,基金經理成長也需要管理新的產品。


        “用少量的產品把業績做好,實現比較理想的規模,對基金公司和投資者是雙贏局面?!便禄鸨硎?,由于很多基民是從理財產品的客戶轉化過來的,他們比較喜歡買1元凈值的基金,這就導致部分銷售渠道更加重視新發基金。


        在新基金密集面市的同時,每年清盤的基金數量也開始增多。2017年以來,每年都有上百只基金退出市場,與之相關的迷你基金占比高企,“贖舊買新”等現象也受到市場關注。


        “在國內,迷你基金占比居高不下確實受到‘重IPO、輕持營’因素的影響,”博道基金首席產品師譚慧表示,從基金投資者的角度看,依然存在偏愛新基金和“一元”基金的心理,對待老基金的做法往往是達到一定收益率就“贖舊買新”。要改變這種情況需要持續向投資者傳遞正確的投資理念,倡導長期投資。國內基金的銷售模式是以前端銷售收入為導向的賣方投顧模式,更容易引導客戶“贖舊買新”,這就需要改變基金銷售考核方式、大力發展基金投顧業務,并貫徹實施基金銷售新規。


        在創金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧看來,基金清盤是基金公司的銷售能力、商業考量、產品設計和業績等綜合因素影響的結果,也是基金業市場化的必然現象。


        事實上,在行業密集發行新基金的同時,也有部分公募在產品戰略上更側重打造“精品店”,堅持做到產品“少而精”。


        以非貨基只均規???,截至今年一季度末,睿遠基金旗下非貨基數量只有2只,單只基金平均規模卻達到232.94億元;成立18年的興證全球基金,非貨基數量僅有37只,平均單只基金規模達到76.16億元。此外,易方達、中歐、泓德基金等多家公司非貨基只均規模都超過了30億元。不少基金管理人依靠長期優秀的投資業績,實現了公司管理規模的擴張,探索出高質量發展之路。


        譚慧表示,美國那種老基金逐漸長大的模式,目前在一些長期業績優秀的頭部基金經理身上也已經實現,相信隨著全行業的努力,未來這樣的例子會越來越多。 


        “國內一些長期績優基金近年規模增長很快,客戶主要是看重基金經理的長期業績,而非純粹的買新,這是投資者理念逐步走向成熟理性的結果?!蓖蹑赫f。

        拉長考核期限 堅守價值投資  鼓勵基金投資走“長期之路”

        在投資層面,依靠基本面深度研究創造價值的“價值投資”是行業高質量發展的根基,憑借專業化的投研隊伍和科學化的投資體系,公募基金在過去的二十多年里創造了長期的超額收益,也獲得了越來越多投資者的認可。


        2020年,主題基金走俏,消費、醫藥、新能源等行業在資本市場表現搶眼,受到資金的追捧,基金公司也加緊布局熱門賽道,部分“賽道型”基金一度成為市場明星,組合投資、分散投資的理念在一定程度受到市場的挑戰。 


        針對上述現象,泓德基金表示,不斷進行風格輪動或者重配某一細分行業,從投資上來說帶有一定的博弈性質,而且它也只適用于小部分具有配置能力的投資者。當然,讓基金經理走長期之路更重要的還需要從考核上去引導,讓他們更加重視長期業績,不過度關注短期排名,這也是目前監管所提倡的。


        “如果基金經理特別擅長單一行業選股或者行業擇時,那發揮自身特長對于投資者是有益的,當然這類基金可能會表現出凈值波動較大、受單一行業行情影響較大的特點?!庇谆鹧芯吭貉芯靠偙O鄒卓宇稱。


        安信基金也表示,近幾年,重配細分行業的主題基金走俏。不過,布局主題基金切忌一味追高追熱,須格外強調主題基金的中長期投資邏輯。在主題基金的銷售中需要高度重視客戶遴選和風險揭示,確保投資者適當性的落實。


        王婧稱,風格漂移和重倉某一細分行業的現象一直存在,核心在于投資須秉持遵守基金契約、尊重產品定位這個前提,規范基金經理的投資行為。另外,考核短期化也是導致風格漂移或者偏離產品定位的原因之一,這需要基金公司在考核機制上設定合理的長效考核目標,鼓勵基金經理堅持走“長期之路”。


        多家公募也表示,將通過考核制度的優化,價值投資理念的堅守,堅持走投資的長期之路。


        工銀瑞信基金表示,在基金績效考核方面,公司的投研人員考核兼顧長短期績效表現,指標設置注重定量與定性相結合,以期更加全面地評估基金經理業務能力與行為素質。公司還相應調整了投研人員業績考核時間周期,以三年業績考核為主,當年業績為輔,從機制上杜絕為博取短期收益排名的投資行為,保證客戶、渠道、公司、基金經理目標的一致性,做到知行合一。


        安信基金也表示,公司投研團隊始終牢記價值投資的初心,努力擴大能力圈,堅持選股標準不動搖。公司確立了價值投資的三大核心原則:第一,相信股票有其“內在價值”并且能被研究發現及評估;第二,投資收益的根本來源是企業自身成長帶來的利潤增長;第三,價值投資要符合理性框架,不跟風、不風格漂移、不喪失原則。


        三、文化建設是高質量發展的基石

        中國基金報記者 陸慧婧


        文化建設是資本市場健康發展的支柱,基金行業在過去二十多年的發展實踐中不斷厚植文化基因,在行業規模、資本實力、利潤水平等“硬指標”快速擴張的同時,堅持“合規、誠信、專業、穩健”的文化“軟實力”建設,為行業保持高質量發展打造堅實基石。

        堅持合規誠信文化理念

        泓德基金表示,金融行業進入嚴監管時代,要將合法合規經營提到至高位置,讓它成為公司治理的重要組成部分。這些年,泓德基金一直專注于主動投資管理能力的打造,沒有為迎合市場去做大而全的產品線布局,也不著眼于短期行業輪動以及風格轉換,而是強調優選企業標的的主動管理,同時在對投資業績的考核上,更注重長期業績,就是希望專業價值得到更大程度的發揮。


        博時基金也在全面宣傳基金行業文化理念,使之內化于心,外化于行。包括建立和完善與企業文化理念相配套的制度,樹立良好的企業形象,打造和鞏固符合博時資源稟賦的核心競爭力,使得企業文化理念和行為準則能夠不斷調整并自我發展。


        工銀瑞信基金風險管理秉承“制度先行、程序至上、內控優先、規范運作”的原則,構建了分工明確、相互協作、彼此制約的風險管理組織結構,以及覆蓋母子公司,涵蓋市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、合規風險、聲譽風險等在內的全面風險管理體系,建立了四道防線構成的防控體系。


        創金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧表示,公司深刻認同易主席倡導的行業文化理念,在經營中始終踐行合規誠信專業穩健的文化精神,以合規為底線,誠信為根本,打造投資、風控、運營IT覆蓋前中后臺全面的專業團隊,將客戶長期利益放在首位,秉持穩健發展的經營理念,近幾年公司實現了較為快速的成長,體現了文化建設對公司經營的戰略意義。

        化基金盈利為客戶盈利

        近些年,“基金賺錢、基民不賺錢”問題一直困擾著基金行業及普通投資者,如何將基金盈利轉化為投資者盈利,也是決定基金行業能否實現高質量發展的關鍵問題。


        在晨星基金分析師屈辰晨看來,“基金賺錢、基民不賺錢”主要反映了基民因為市場波動拿不住、進行錯誤或者頻繁的擇時而導致持有期收益率低于基金實際凈值增長率的問題。他建議,基金行業可以從投教、在銷售端做好產品適當性、控制波動三個角度來幫助基民克服對市場波動的恐懼、有效拿住基金。一方面是繼續做好投教,讓投資者正確認識到風險和收益的兩面性,引導投資者理性投資。另一方面是在銷售基金產品時,應對客戶的風險偏好和承受能力有充分地了解,告知客戶該產品特有的風險以及業績特征,將產品銷售給與之風險特征相匹配的投資者。此外,投資端也應盡量從組合管理和風控的角度出發重視產品回撤和下行風險的控制,關注基金持續性和穩定性。


        博道基金首席產品師譚慧認為,要解決“基金賺錢、基民不賺錢”的問題,本質還是需要解決如何幫助基金投資者堅持長期投資的難題。近幾年,從監管、管理人到銷售機構都在積極推動帶有一定鎖定期的基金產品,如單筆份額鎖定的持有期基金,這是從產品設計的角度去幫助投資者克服短期申贖的沖動,讓投資者在體驗了長期投資帶來的好處后能更容易接受長期投資的理念。除了從產品申贖機制上設計以外,一些基金管理人還嘗試在產品投資策略設計上更多考慮投資者的持有體驗,例如通過對波動率的控制或倉位的系統化管理來盡可能平滑凈值的波動等。


        “產品設計只是一個方面,更重要的舉措還是需要全行業對長期投資理念進行長期和持續的倡導和投資者教育工作,在市場大幅波動時做到更優質的客戶陪伴。已經試點一年多的基金投資顧問業務也是未來改變這一現象的重要舉措?!弊T慧說。


        “‘基金賺錢,基民不賺錢’的現象既與基民自身的認知和行為有關,也和基金行業的銷售方式有關?!庇谆鹧芯吭貉芯靠偙O鄒卓宇認為,基民在投資過程中最容易出現的兩個問題,一是資金錯配,二是缺乏相應的投資知識和理念,無法正確認識市場波動和產品風險收益特征,導致作出不合理的交易決定。從銷售機構層面看,基金行業銷售主要以產品為導向,缺乏對客戶情況的深入了解,推薦的產品不一定適合客戶。同時,“重首發,輕持營”的現象長期存在,一定程度上助推了“贖舊買新”現象,增加了客戶成本。解決“基金賺錢,基民不賺錢”現象的關鍵就是要堅持把客戶利益放在首位,堅持代表客戶利益的“買方投顧”模式。



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        攻把受按在墙上狠狠地贯穿

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