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        媒體報道
        泓德基金蘇昌景:投資第一性原理是找到優質企業
        作者:李惠敏 來源:中國證券報 時間:2021-03-09

        “做好投資最重要的是選擇正確的方向,保持開放的心態和良好的學習能力,讓自己的投資生涯擁有時間價值,并在其中不斷拓展自身能力圈,這也是我近些年一直在做的?!苯?,泓德優質治理擬任基金經理蘇昌景在接受中國證券報記者采訪時如是說。


        “體系化+多元均衡”


        在總結自己過往5年多的基金管理生涯時,蘇昌景將其選股理念歸納為“體系化+多元均衡”,具體來看就是以體系化方式踐行基本面價值投資,通過多元均衡的投資組合穿越風格和周期。


        何為體系化?這與蘇昌景多年的量化從業和投資經歷有關?!拔易陨肀容^擅長提煉出投資中的規律性,進而完善投資體系,使投資方法更適應市場?!本唧w至投資框架中,蘇昌景表示,從投資第一性原理來看,投資中最重要的事就是找到優質的公司,從而獲取企業持續成長的收益。在此基礎上,全面把握價值評估體系,用絕對估值把控個股層面的安全邊際,同時根據多因子截面定價模型進行個股間橫向性價比的比較。


        在個股篩選方面,蘇昌景傾向于自下而上選擇優秀企業。他指出,從定量與定性兩大方向相互驗證,其中定量方面主要考量公司治理和競爭優勢等因素,包括公司是否長時間保持較高的資本回報率、是否具備良好盈利質量、是否擁有充裕的自由現金流等。實際上,這也是從數據反映出公司背后的商業模式、競爭格局、行業空間、結構性競爭優勢等實際驅動力。


        多元均衡則體現在蘇昌景的投資風格上。從其管理的組合持倉來看,整體為價值成長均衡風格,行業均衡,個股相對分散?!拔蚁M约旱慕M合能科學有效地管理行業偏離度和個股集中度,在不降低企業質地的背景下,有效地將個股風險以組合的方式進行分散?!彼f。


        多年的投研生涯也讓他意識到,做好投資最重要的是選擇正確的方向,保持開放的心態和良好的學習能力,讓自己的投資生涯能有時間價值,在此基礎上不斷實現自身能力圈積累?!坝绕涫窃趦炠|企業的研究過程中,深入分析商業模式,競爭格局,關注成長空間,關注進入門檻,關注管理層格局和能力,這些都需要日積月累的研究積累?!碧K昌景表示。


        A股市場將呈現四大特征


        “從投資者體驗的角度,我希望自己的產品能在平衡收益與回撤的基礎上,追求長期業績優秀,以年度為階段性目標,創造持續穩定的超額收益?!碧K昌景表示,他在近兩年明顯體會到回撤管理的重要性,把客戶留在自己管理的產品中,拉長投資者持有時間,方能體現管理人的投資管理價值。


        據了解,由蘇昌景擔綱的泓德優質治理將于3月16日發行,該基金投資于股票資產占基金資產的比例為0%-95%,其中投資于港股通標的股票占股票資產的比例不超過50%。談及新基金的建倉節奏,蘇昌景表示,市場的短期波動是隨機的,在決定建倉目標后會分批次買入,使持股成本位于市場隨機波動中樞的下方,而不因操作激進,使其居于中樞上部極端位置。若期間市場出現超理性下跌,會加快建倉節奏,承擔一定短期風險,以獲得更高的投資回報。


        對于A股后市,蘇昌景認為市場整體將呈現四方面特征,分別是盈利驅動、板塊均衡、分化依舊以及波動加劇?!安煌谌ツ甑馁惖乐聞?,經過兩年的上漲,市場基本已對不同賽道、不同確定性的企業給予了相對合理的定價。今年所面臨的是,高景氣、高確定標的需靠盈利穿越高估值,部分存在瑕疵的標的也已具備相對不錯的投資性價比?!彼M一步指出,其中估值高企的“核心資產”將面臨基本面驗證,交易結構擁擠的背景下考驗研究的深度和確定性;而具備一定性價比的順周期資產,處于缺乏總量增長的行業,僅存在結構性競爭優勢下的結構性投資機會。


        此外,泓德優質治理的投資范圍也包含港股市場。蘇昌景認為,相較于A股,港股優勢主要體現在互聯網等差異化優質資產以及全球復蘇背景下港股優質順周期標的整體彈性更高兩方面。未來,他將重點關注同板塊和同商業模式下性價比高于A股的港股標的,以及具備稀缺性的互聯網標的。


        聲明:文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。



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