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        媒體報道
        關注重倉股半年報 基金把脈績優股“晴雨表”
        來源:中國基金報 時間:2020-07-13

        受新冠肺炎疫情影響,今年上半年A股各行業、公司間業績嚴重分化。近日,上市公司半年度業績預告密集披露,公募基金“按圖索驥”,調整重倉股,優化組合。


        多位投資人士認為,上市公司財報是觀察宏觀經濟的重要風向標。從已披露的業績預告看,市場最關心的醫藥、消費、科技整體業績向好,對高估值形成支撐;而金融、地產行業也存在改善跡象,但估值修復或將告一段落。


        上半年業績預報密集披露  公募重倉股業績預喜


        近期,多只公募基金重倉股發布上半年業績預告,不少公司業績預喜,二級市場也漲幅明顯。


        多位基金經理表示,二季度,宏觀經濟和各行業逐漸復蘇,上市公司財報也成為他們做好投研的重要參考。


        民生加銀優選股票基金經理高松表示,基金經理非常重視半年報,最為關注的是業績增長情況。一季度絕大部分行業經營都受到了疫情的沖擊,一季報業績同比大幅下滑在預料之中,掩蓋了細分行業的景氣度和單個公司的經營趨勢。3月末,國內疫情基本受到控制,二季度業績對于驗證各個行業的景氣度和公司經營狀況尤為重要;另一方面,3月底以來市場連續反彈,很多個股漲幅驚人,市場情緒高漲,風險偏好比較高,很多板塊和個股的估值處于歷史偏高位置,這個時候業績能否兌現就成為基金經理判斷估值是否具有足夠支撐的重要標準。


        泓德睿澤混合基金經理秦毅也表示,他在做公司研究時主要關注兩大部分,一是行業、公司的基本面分析,二是通過估值研究來確定投資的時間點?!吧鲜泄镜呢攬蟪鰜砗?,我們會將估值模型中的假設數據與實際數據對比,一致證明預測是對的,但我們更關心的是不一致的部分,要分析差異背后的原因。分析清楚之后,對估值模型進行調整,重新審視公司的投資價值?!鼻匾阒攸c關注的內容包括,資產負債表中涉及公司運營相關的指標,運營效率的反映;利潤表中涉及公司在過去這段時間業務經營情況,比如盈利能力、費用控制、各個子業務發展情況等;最后是現金流量表,看公司創造現金流的能力。


        北京一位大型公募績優基金經理也表示,上市公司半年報也是經濟的“晴雨表”,半年報披露的業績增速中位數,各行業間的變化,都是基金經理做好宏觀研究,跟蹤高景氣度行業,以及優選績優公司的重要參考,也為下半年投資開局打下基礎。


        醫藥消費業績向好  金融地產估值修復或已到位


        對于基金經理來說,半年報的哪些指標會帶來組合的調整呢?


        秦毅告訴記者,他在調倉過程中,最關注的指標是組合的風險收益比?!鞍肽陥笪覀儠缺容^和我們預期不一樣的地方,再去判斷它的風險收益比特征是變好還是變差,再決定如何調整?!彼f。


        不過,從上市公司已經披露的業績預告看,上半年受疫情影響,部分行業受疫情影響較大,但細分龍頭公司卻逆市增長,在二級市場受到了資金的追捧。市場最關心的醫藥、消費、科技的高估值,能否得到業績的支撐,成為重倉上述板塊和其中優質公司的公募關注的重點。


        在秦毅看來,醫藥、消費和科技板塊中,有部分子行業受疫情影響較小,甚至是正貢獻,因此業績會有較好表現。這三個板塊上市公司較多,但絕大多數公司的投資價值并不是很大,所以并不是關注整個板塊的業績,而是關注其中優質公司的業績。


        高松認為,從今年一季報以及二季報預告的情況看,醫藥、消費、科技板塊中多數景氣度向上的細分行業龍頭業績不錯,對高估值形成了一定支撐?!拔覀冋J為其中一個重要的原因是:疫情作為一次性負面事件的沖擊加速了行業中經營不善、抗風險能力弱的小企業的退出,加速了龍頭企業市場份額提升。在經濟恢復時,龍頭公司顯示出強者更強的現象。


        而低估值的地產、大金融板塊,雖然受疫情影響,行業的負面因素較多,但板塊的基本面也在呈現積極跡象。


        秦毅表示,受疫情影響,金融和地產板塊半年報業績受到影響,但這些負面因素都已經反映到了板塊的低估值當中。這兩個板塊的基本面實際上都在邊際好轉,市場對這些負面因素的反應可能有些過度了。


        高松也分析,低估值的地產金融板塊,7月初估值快速修復的背景是經濟數據恢復超預期?!半S著疫情受到控制,在寬松的貨幣、信貸政策下經濟快速恢復,地產金融的基本面環比改善,且前期估值處于歷史低位,修復是合理的。但目前已經基本到位,缺乏繼續上漲的基本面基礎?!?/span>



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