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        媒體報道
        泓德基金王克玉:兩大維度尋找牛股
        來源:新浪財經 時間:2020-05-12

           2020年開年的第一個季度對于社會經濟運行和資本市場投資者而言,是持續面對各類沖擊的過程。元旦過后,在去年財富效應的刺激下各類資金不斷進入A股市場,市場短期出現快速上漲,特別是過去一個階段表現優秀的半導體、新能源汽車等行業持續快速上漲。


           春節前后新冠肺炎開始在湖北和國內部分省市大面積傳播,國內借假期期間對全社會行為進行嚴密的網格化隔離,特別是對湖北省采取嚴格措施,快速切斷了病毒傳播途徑,并在全國醫療資源的支援下對感染病患進行有效救治。這種情況下雖然短期內對 經濟活動,特別是春節期間的社會消費造成了 很大的影響,但是從2月上旬開始全國(除湖北以外)的新增確診病例已經開始出現 下降,并基本在2月末控制住了疫情。期間資本市場表現的非常強勁,雖然在2月3日春節后開盤第一天市場出現大幅度下跌,但此后隨著疫情得到有效控制,市場重新開始快速上漲,并在2月末創出18年初以來的新高。


           從2月末開始 疫情開始在歐美擴散,特別是 由于其文化、生活方式等方面的差異 ,雖然歐美地區具備更充分的醫療資源,但是病毒還是對其造成了更大的影響,導致目前歐洲主要國家和美國的病例數和死亡人數已經超過中國,眾多國家也采取了封鎖的措施來控制疫情蔓延。這是我們在2020年投資中面對的最大的變化,因此我們也需要重新思考我們的策略。


           應該說在中國2月初應對疫情過程中,不管是各級政府、企業還是民眾都體現出非常強的組織能力,企業在面對意外時的應變能力和產業鏈優勢體現的非常明顯,而且過去多年來國內持續進行的基礎設施建設(寬帶、物流)和互聯網經濟的發展,也使得民眾能夠在隔離的狀況下保持基本生活的穩定。在目前階段從經濟層面,我們能看到的確定性因素包括:


           (1)中國核心產業制造業的優勢更加明顯,一方面是產業鏈體系非常完整,應變能力強,第二是企業家非常實干,管理效率高;


           (2)外需的不確定性大幅增加,對產業鏈造成比較大的壓力。


           在這種情況下,短期政府會通過降低房租、減免稅費等方式維持中小企業的生存,通過發放消費券等來滿足民眾的基本生活需求。而在社會管理重點從疫情防控轉向經濟穩定發展之后,預計在眾多尚有明顯短板的基礎設施方向(包括公共衛生、社會信息管理等領域)將成為政府投入的重點。而這次疫情期間也可以看到中國的基礎設施建設體現出極高的效率,長期投資規模仍然將保持在穩定的水平。而過去幾年進行嚴格管制的房地產等行業在基本面發生變化之后,相應的行政管制措施也將發生一定的調整。


           從A股市場來看,在經歷過近期的大幅震蕩之后,市場的估值水平又重新回到有吸引力的水平,特別是眾多公司的市凈率水平再次回到歷史低位,雖然在短期內將面臨企業盈利的壓力,但是在全球利率水平極低的環境下,A股的企業盈利和分紅無疑將是最有吸引力的投資品種,基于此我們對市場仍然持相對樂觀的判斷。但由于今年的市場環境受到各類外部沖擊的影響,因此需要管理好組合的流動性。在投資方向上,仍然會以中國的優勢產業和管理優秀的公司兩個維度尋找投資標的,相對聚焦國內需求,希望通過有效的管理來應對外部的不確定性。



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