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        媒體報道
        “寬流動性”下公募傾向“不減倉”, 調倉“內需加碼”主線,猶待科技“風再起”
        來源:財聯社 時間:2020-03-16

           3月13日對于基金經理們而言可謂是跌宕起伏的一天:先是目睹了美股一周內的第二次熔斷,而后A股再度展現出的“韌性”讓大家舒了口氣,晚間的降準又進一步提振了信心。


           在外圍市場拖累和國內利好政策交織的背景下,A股基金經理們作何應對?財聯社記者13日緊急連線了多位基金經理,他們均反映,目前仍屬于較高倉位運作,對后市持謹慎樂觀的態度,雖然上市公司業績的壓力將逐步顯現,但在流動性充裕的背景下,市場整體下行空間不大,仍有結構性機會可以挖掘。


           減倉意愿不強,持倉結構微調


           本周,好買基金研究中心的倉位預測報告顯示,股票型基金和偏股型基金的倉位均有小幅下調,分別為88.4%和69.45%。盡管小幅調整,但是這樣的倉位比例總體仍處于歷史較高位置。


           財聯社記者采訪中也了解到,近期多位基金經理的倉位基本沒有太大變化,但是對持倉結構做了一些調整。一些子彈相對充裕的基金則在利用下跌的機會進行加倉。


           “短期而言,A股仍是震蕩走勢,但也不用過于悲觀?!贬槍Ξ斚翧股市場的短期震蕩,海富通基金經理黃峰表示,原因在于A股的流動性相對寬裕的,整體估值也不高,具備配置價值。而中期而言,主要看疫情的發展是否會對經濟產生影響是否會擴散,如果僅是經濟受到影響,并未波及金融領域,那么股市風險則不必擔憂;若全球經濟受疫情影響導致金融領域的風險,那么A股也難免受到波及。


           “在本輪下跌過程中我們逐步加倉,目前持倉行業主要包含三大領域:一是科技創新,二是內需消費,三是金融、周期和制造?!便禄鸾浝聿特┴S對財聯社記者表示。


           在調倉方面,蔡丞豐直言,消費型企業受挫較大,從短期業績來看,大家實際上對其已有預期,我們也會更加關注疫情對中長期競爭格局的影響?!翱紤]到歐美市場的加速波動,我們降低了出口和周期類公司的持倉比例,增加了醫療器械的投資?!?/span>


           一位銀行系基金經理亦對記者表示:“盡管目前整體倉位變化不大,但由于消費在一季度受到的影響較大,因此在配置上考慮降低可選消費部分的持倉比例,而提升必須消費的投資?!?/span>


           上海另一位基金經理則表示:“未來一兩個月可能將是藍籌占優的風格,5月份之后可能會切換到成長占優,因此近期加倉了一些銀行、白酒,使得組合更為均衡??紤]到海外疫情的影響,減配了部分出口相關的品種,以及部分消費電子品種?!?/span>


           浦銀安盛基金陳士俊則表示,疫情后期,消費和制造業的龍頭公司有望更加受益實體經濟的修復過程。近期,各地基建項目陸續出臺,結合估值和成長性看,陳士俊更青睞能受益于產業升級和集中度提升的機械和建材的部分子行業,如工程機械、能源開采、航空制造和建筑材料等。


           另外,他還認為大消費行業是未來成長確定性最大的方向之一,消費行業和醫療行業都有著廣闊的成長空間。其中家電行業與地產后周期相關性高,由于之前市場判斷今年是竣工轉正之年,所以家電行業景氣度有望好轉。


           當然,也有基金經理堅持當前的選擇。


           “我們的操作原則是沿著科技行業的主線做配置,尋找優秀企業,以長遠配置布局為主,根據政策變化適當做一些微調,不會因為短期波動而調整組合和倉位?!碧旌牖ヂ摼W基金經理陳國光對財聯社記者表示。


           他還指出:“我們會結合產業演進周期、公司基本面和估值水平,判斷股票的合理波動區間,根據產業周期、公司基本面和估值三個維度來調倉。當行業周期到達高點,公司盈利增速見頂時,降低倉位或者清倉。當股票價格超出合理區間上限的時候會逐步降低倉位,不斷優化基金組合的性價比?!?/span>


           一位北京基金經理亦表示,目前調倉方面沒有太大變化,一方面現在市場變化過快,很難進行及時的調整,另一方面配置資產著眼于長遠,并未有短期調倉換股的必要性。


           科技股存在局部高估,長主線未變


           相對于外圍市場,當下A股走勢相對較為“堅韌”,而在此背景下,市場不缺乏結構性機會。從場內ETF申贖來看,不少資金13日逆市“加倉”。財聯社記者獲悉,主流寬基ETF及一些重點科技類ETF均得到了資金凈申購,其中華泰柏瑞滬深300ETF、南方中證500ETF資金凈流入均超過10億元,華夏上證50ETF亦有約8億元的凈流入,國泰證券ETF、華寶券商ETF均有超過3億元的凈流入??萍及鍓K也仍然得到了資金關注,國泰半導體50 ETF有約8億元的凈流入,華夏5G ETF有約9億元的凈流入。


           不過,對于前期熱門的科技股,當下基金經理們的觀點存在一定分歧。


           上海一位科技風格基金經理分析表示,前期科技板塊漲幅較大,近期已經出現分化,“新基建”相關的品種繼續表現,其他如電子、新能源汽車等已經有所調整。他認為,如果海外疫情防控“抄作業”到位,可以在一段時間內得到控制,那么在5G這一長主線的帶動下,消費電子等品種屆時能得到修復性的反彈。不過,他認為半導體板塊中的一些品種仍處于相對泡沫化的階段。


           而在興全基金副總經理董承非看來,科技大方向在中國肯定是對的,而且在實業層面,半導體在中國肯定能發展起來。但他同時表示,科技板塊最大的問題就是,這個行業的波動也很大;而且在實業里面,最終勝出的,是否一定是目前A股的上市公司,這還有很大的變數??萍脊稍谧罱{整之前泡沫明顯,即便近期下跌了,估值依然不便宜。自己主要配置的方向,是估值偏低的周期股。


           不過,整體而言,對于由5G帶動的科技主線,不少基金經理仍然堅定看好?!岸唐谡{整更利于未來科技行情的健康發展,對今年科技行情仍然保持樂觀?!标悋鈱τ浾弑硎?,“從全球和國內環境來看,科技周期向上是逐步確認的,且考慮到5G建設、5G終端滲透率提升、5G應用發展等,未來還將持續兩三年時間,在行業景氣上行階段,科技企業的估值中樞很難下移。長期來看,隨著5G的建設和發展,科技成長仍然是A股的重要投資主線,具有很大的配置價值,這一點不會因為短期調整而發生改變?!?/span>


           蔡丞豐則從持倉比較方面強調了科技股的配置價值。他表示,A股的經濟體量在全球占比越來越高,而全球資本市場配置A股的比例卻仍然是個位數,經濟占比和資本市場配置占比差異顯著,這個差異性在未來也逐漸縮小。另一方面,外資資金流入也會帶動A股投資風格向著歐美成熟資本市場的方向去靠攏,也就是擁有較強競爭優勢的公司能在比較長的時間內取得較好的相對收益。



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