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        媒體報道
        泓德基金王德曉:穩中求進 踐行價值投資之道
        來源:中國證券報 時間:2020-11-24

        (王德曉,畢業于清華大學電子工程系,獲學士學位;清華大學經濟管理學院,獲碩士學位?,F任泓德基金管理有限公司總經理。其擁有二十八年資管行業從業經驗:曾任陽光保險集團副董事長、副總裁兼投資決策委員會主席;陽光資產管理公司董事長、總裁兼投資決策委員會主席;華泰資產管理公司總裁兼投資決策委員會主席。)


        2020年1月8日,交銀施羅德內核驅動混合基金發行,當日認購資金約600億元,觸發比例配售;

        2020年1月13日,泓德豐潤三年持有首日募集58.54億元,打破了近幾年三年封閉權益產品首募紀錄;

        2020年2月3日,鵬華價值成長混合基金于2月6日在招商銀行單日發售超50億元,全渠道累計近70億元;

        2020年2月3日,萬家自主創新混合發行,截至6日最終有效認購申請確認比例為16.11%;

        2020年2月28日,恰逢海外股市暴跌,泓德睿澤依舊成為“日光基”……


        這是今年初權益基金發行的一個縮影。位列一眾知名基金公司之中,對于成立僅五年的泓德基金來說,其市場號召力和表現毫不遜色?!皬某闪⒁詠?,我們就把為客戶創造長期、持續的回報作為唯一的目標,唯有為客戶賺錢才是基金公司的立身之本?!苯?,泓德基金總經理王德曉接受了中國證券報記者采訪,暢談了泓德基金是如何在公募行業“百舸爭流”時代,走出一條專屬于“泓德樣本”的突圍之路。


        打造“精品” 7個月內三只爆款基


        作為一家次新公募基金管理公司,泓德基金這五年的發展不負眾望,在產品、投研、銷售等多方面積極進取,憑借優秀的業績,管理規模穩步提升。


        與此同時,泓德基金今年還誕生了三只“爆款產品”。2020年開年,由泓德基金副總經理鄔傳雁擔綱的泓德豐潤首日募集58.54億元,打破了近幾年三年封閉權益產品首募的規模紀錄;2月28日,盡管恰逢海外股市暴跌,但由少壯派基金經理秦毅擔綱的泓德睿澤逆市成為“日光基”中的一員;7月9日,由投研總監、明星基金經理王克玉管理的泓德瑞興三年持有期混合募集首日超80億元,超出原定募集上限的60億元,啟動比例配售。


        接連出現的爆款產品,成為2020年泓德基金留給市場的一個標簽。放在任何一個歷史時期,一家成立僅五年的公司,能有如此的市場號召力,都是值得探究的一個行業現象。更值得一提的是,泓德這三只爆款產品分屬于三位不同的基金經理管理,他們資歷、風格各有千秋,對于一家次新基金公司來說,我們更愿意將其視為整體投研實力的一個集中反映。數據顯示,截至三季度末,在海通證券權益類基金絕對收益排行榜中,近三年泓德基金位列4/109;在固定收益類基金絕對收益榜單中,泓德基金近三年排名4/102。權益、固收,能力均衡,也是這家公司的一個突出風格。


        “較好的長期投資業績是基金規??焖僭鲩L的重要原因。我希望我們的投資收益來自于優質企業長期的成長,而不是短期的市場熱點切換?!闭劶肮镜目焖僭鲩L,王德曉表示,基金持有人把錢交給基金管理公司,最核心的訴求是獲得滿意的回報。而對公募基金而言,規模和業績往往表現出一定的正相關關系,因此公司規??沙掷m增長依靠的是長期好業績的支撐。


        看似不難,實則不易。實際上,泓德基金成立后發行第一只產品時機不算太好,成立不久就經歷了股災、熔斷。但“股災”一周年時,泓德基金是唯一一家斬獲正收益的基金公司,投資風格穩健成為很多客戶對公司的最初印象。也是這一次的經歷,讓總經理王德曉意識到,泓德基金未來產品線布局需要聚焦于“精品策略”?!拔腋M氖前压酒煜旅恳恢换鸲脊芎??!彼f。


        雖然當前公司已躍升至行業中游,泓德基金并非高枕無憂,白熱化的競爭格局和強者恒強的頭部效應,進入快速發展通道的王德曉更加充滿了憂患意識。他坦言:“危機感在公司成立第一天的時候就有,并且從未消失?!辈贿^,在頭部基金公司規模越來越大的情況下,他也相信有一條‘后來居上’的路,這也是一條從專業管理機構通向它的持有人的路。因此,早在泓德基金成立前,就確定了公司要將投資做好、把為持有人創造價值放在首位的核心價值。在王德曉看來,這是資產管理機構的核心優勢所在,“用我們所信仰的價值投資的基本理念和方法把投資做好,而且要做得比先行者更好,從而讓客戶對我們的信任變得很持久?!斑@是公司生存與發展的基礎,也是我們的信條?!彼硎?。


        以人為本深耕投研能力


        實際上,為了做好投資,泓德的努力遠不止于此。王德曉也清晰地認識到,長期較好的投資業績離不開優秀的投研團隊?;诖?,從老牌明星到后起之秀,泓德基金的新老梯隊建設井然有序。目前,投研團隊中,既有像鄔傳雁、王克玉這樣業內知名的老牌明星基金經理,也有像蘇昌景、秦毅、蔡丞豐等冉冉升起的后起之秀,核心投資團隊平均從業年限在10年以上。


        他坦言,資產管理行業是一個輕資本行業,人才才是其發展的核心,并不是以資本為核心,而是以人為核心。在泓德,產品端、投研端、市場端的人員各司其職,在扁平的公司文化中最大程度地發揮主觀能動性,推動公司投研能力到市場產品的落地,推動客戶需求的良好實現,形成統一的合力,這也是他們頗為自豪的地方。


        王德曉的導向,也一直很明朗。泓德在成立初期就吸引了一批業內非常優秀的基金經理?!霸趯ふ液献髡叩倪^程中,我們的想法是價值觀高度一致以及投資業績能經受住時間的檢驗。這樣的人才并不好找,需要天時、地利、人和?!蓖醯聲员硎?。除此之外,設立一個偏長期的業績考核目標,讓優秀的基金經理更專注于投資,完全以客戶的長期盈利為目標,而不為市場、銷售等因素困擾,也是他的一個基本想法。


        “長期好的業績需要一支強大的投研團隊遵循正確的投資理念去實現。注重投研團隊和體系建設,強調價值投資理念和基本面研究,使得基金公司的收益來源變得更為穩定和可靠,而這些都會轉化為客戶的盈利體驗,良好的盈利體驗在公司規模上得到了正反饋,這是一個良性循環?!蓖醯聲赃M一步表示,另外,泓德基金在經營中始終以投資為導向,而不是以銷售為導向,以良好的客戶盈利體驗為目標而不以規模為目標,公司的定位和目標就是憑借主動投資創造收益?!?/span>


         與此同時,泓德基金也非常重視回撤和組合優化?!芭e個例子,如果你有1萬元,虧了一半變成5000元,再漲回1萬元需要翻倍。也就是說,賠了之后再漲回來很難。所以在投資過程中,風險控制更為重要?!蓖醯聲员硎?,對于客戶而言,最喜歡的肯定是跟得上市場漲幅,而下跌時幅度不大的產品。這對于基金經理的專業水平也是考驗,具體到對企業進行基本面深入研究、選股擇券上,需將規避風險放在首位,比較有效的做法是對企業做深度研究,依靠基本面改善、業績增長來分享企業的成長紅利,避免與散戶、游資做短期博弈,這樣基金才能表現出創造持續回報的能力。


        除此之外,王德曉還提到了進行資產組合優化,以此來根據業績增長或基本面改善分享企業的紅利?!巴顿Y是科學也是經驗,這也需要基金經理經過時間的歷練。我們不是一家以追求股票短期大幅上漲為目標的公司,更愿意長期陪伴優秀的企業,即使短期內沒有驚艷的業績表現,但從長期來看,依靠業績驅動的公司更能走出長期慢牛行情?!彼f。


        在部分有效的市場中找到“分享型”公司


        2015年3月至今,憑借良好的投資業績和持有人的認可,泓德基金的管理規模穩步增長。截至目前,其管理公募資產總規模近1000億元,排名躋身行業中游,權益與固收比例約為3:1,已快速成長為一家業務條線均衡、頗具特色的基金公司。


        而作為一名老兵,王德曉在資管行業也擁有近三十年的經驗。在他看來,自A股90年代起步以來,資本市場的每一次“興衰”不盡相同,但它向著更貼進經濟基本面方向演進的道路卻異常清晰。2016年以來,價值投資者取得了決定性的勝利:市場在經歷了幾次慘烈的下跌之后,真正的價值投資者賺取了滿意的回報,這或將成為中國資本市場下一個十年的開篇。


        “價值投資雖然不是唯一正確或見效最快的投資方法,但卻是諸多方法中,能讓收益來源變得最為安全和可靠的方式?!蓖醯聲员硎?。投資的真實收益理應來自于企業所創造的利潤,而非當下可交易的價值。需要做的,首先是放棄當下博弈,在一個不斷變化的市場中盡可能找到確定性的機會。


        “實踐證明,投資決不是一種靠運氣的賭博,也不完全是一門精準的科學,它是一種對于企業未來價值的判斷?!?/span>


        那么,又該如何確保判斷長期正確?在王德曉看來,對于企業的內在價值,很多投資者都有一套自己的標準:行業景氣度、商業模式、競爭壁壘、財務狀況、組織與管理……但在實踐中,很多身處同一行業,有著相似的產品、商業模式和技術優勢的企業最終走出了完全不同的發展路徑,需要選擇在經濟周期的更迭中快速增長并成功跨越周期的企業,這樣的企業所擁有的遠大目標勢必超越了個人和組織的需求,它們會比一般企業更懂得與股東和社會去分享自身的價值。


        回答了價值投資的利潤來源、選擇公司的標準,價值投資在中國的機會也一目了然。


        王德曉先進行了解釋:中國目前還是一個部分有效的市場,若處于完全無效的市場,針對企業估值和基本面的研究并不及一次系統性上漲來得兇猛,市場漲跌與企業好壞無關;反之,在完全有效的市場,投資者判斷趨同,超額收益并不顯著。只有在部分有效的市場中,價值投資才最為有效,通過深度研究發現市場中存在的價值低估。


        “尋找‘低估’固然是價值投資者行之有效的投資方法,但于價值投資者更重要的是遠離當下波動的焦慮,竭盡所能地去發現并買入未來能夠創造價值的資產?!蓖醯聲灾赋?,疫情之后,海外市場遭遇重創,中國卻在幾經考驗之后加速發展?!霸谶^去二十多年的時間里,我們走過了別國上百年的路,從城鎮化到城市化到工業化再到信息化,中國的變化為價值投資者帶來了巨大的機遇。一個國家的經濟增長最終會落腳在一個個企業的價值和利潤增長上,中國的發展讓我們有理由相信終有一批優秀的企業,它們未來的成長前景可期?!?/span>



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